商用车一季度财报点评：江淮这么会赚钱

【卡车之家 原创】根据2016年一季度财报显示，在11家涉及商用车上市企业及动力系统公司中，江淮营业收入和净利润分别增长31.46%、28.02%，均为最大增速；中国重汽（济南卡车股份）营业收入和净利润分别下降17.4%、50.54%，降幅最大；斯太尔营业收入0.4亿、下降73.47%，且净亏损0.37亿。（数据来自各公司年报）

●  千亿级企业：上汽集团

2014年以来上汽收入、净利都保持正增长，市场表现良好

上汽集团以1851.56亿的营业收入，继续领跑汽车行业，一季度上汽集团净利润113.73亿，同比增长8.39%。

2016年一季度上汽集团产销量分别为169.41万辆和160.76万辆,同比分别增长7.89%和4.48%。上汽集团乘用车市场表现良好，商用车板块相对疲软，其中上汽依维柯红岩，得益于牵引车市场的好转，经过持续下滑后迎来高速增长。

● 百亿级企业：江淮、潍柴

1、江淮汽车：稳扎稳打 步步推进

江淮近两年营业收入稳步增长，净利润经2014年短暂震荡迅速回升

江淮汽车第一季度营业收入146.29亿，同比增长31.46%，是涨幅最大的企业；其净利润为2.77亿，同比增长28.02%，是唯一净利润呈两位数增长的企业。作为商用车企业的“三好学生”，江淮轻卡在行业一直高居前列，而重型车近几年涨势平稳，相对稳健。

江淮汽车营业收入自从2014年以来一直保持正增长，其净利润在2014年逐步下降，年底以42.16%的降幅收尾。对于2014年净利润下滑，江淮在年报中表示，是由于主动降低国3以下轻卡库存，产销规模下降、促销力度加大导致毛利率下降2.6个百分点(毛利润下降8亿元)所致——或许江淮并不知道，另一家上市企业江铃也同样因为促销费用过大而拉低净利润。另外，江淮同期加大研发投入和新市场开拓，计提2014年研发费用10.7亿元，同比提高2.3亿元，现在看来，当初播下的种子，现在正在开花结果。

2、潍柴动力：2015年以来净利润持续下跌

相对于收入的小幅跌宕，潍柴动力净利润在2015年跌幅较大

一季度营业收入超过百亿的企业还有潍柴动力188.79亿，同比上涨7.64%；潍柴动力一季度净利润为6.95亿，同比下降8.62%。

母公司的发动机业务是潍柴动力的现金牛业务。2015年以来柴油机市场受商用车、工程机械等终端市场的综合影响，整体需求下滑。受到重型商用车自建动力业务趋势的影响，潍柴重型柴油机近两年的市场在持续下滑，其中重卡发动机的市场份额从2014年的36.5%下滑至2015年的21.4%，加上成本控制不力，潍柴2015年净利润跌幅远大于收入跌幅。2016随着重卡市场的回暖趋好，潍柴收入和净利润在2016年一季度迎来小幅回升。

●  十亿级企业：福田、江铃、中国重汽（济南卡车股份）、东风股份

1、福田汽车：净利润连续八个季度下滑

2014年起福田营业收入走势较为平稳，净利润则步步下跌，难见抬头之势

一季度营业收入百亿以内的整车企业按照营业收入排名依次为福田、江铃、重汽、东风。其中福田汽车一季度营业收入83.17亿，基本算是准百亿级企业，相比于2015年第一季度，今年第一季度福田汽车降幅缩窄，但是福田一季度净利润仅有0.57亿，已经连续第八个季度下滑。。

主营业务为各类货车、客车生产与销售的福田汽车早在1996年便已成立。1998年上市之时，福田汽车年度营收只有21.86亿元。2010年是福田汽车上市以来获得营收最多一年，达534.9亿元。然而，自2011年开始，福田汽车营业收入便持续负增长，其全年利润也自2013年开始持续下滑。

据福田汽车方面透露，基于中国的商用车发展已进入成熟期，商用车在汽车产业中的比重逐年下降至今年的15%左右，未来增长空间不大；但是，未来十年乘用车仍处于黄金成长期，发展空间巨大。因此福田将转型乘用车，以小型MPV、SUV为代表的乘用车市场将是北汽福田“十三五”期间重点战略转型之一。福田计划将其产品线由目前商用车占绝对主导转型为商用车、乘用车并举，计划到2020年实现乘用车对销售贡献度达30%。

2、江铃汽车：促销费用提高、净利润降低

江铃一季度净利润下降27.96%，主要由于销量下滑以及促销费用提升所致

江铃汽车一季度营业收入53.41亿，同比下降15.89%；一季度净利润4.14亿，同比下降27.96%。一季度江铃汽车销量同比下降22.28%，销量下降带来的最直接影响就是销售收入的下滑。

为了阻止销量下滑,江铃在年初对现有车型进行了大幅度促销,但效果不明显,1季度销量同比下滑16.1%,其中福特全顺下滑4.6%、江铃轻卡下滑12.6%、江铃皮卡下滑27.8%。一季度公司毛利率、管理费用率、财务费用率均较为稳定,大幅度促销导致销售费用率同比增加3.1个百分点,是净利润下滑幅度大于收入的原因。

3、中国重汽（济南卡车股份）：净利润下降50.54%，降幅最大

重汽（济南卡车股份）净利润2015年起持续下跌，

一季度同比下降50.54%成为跌幅最大企业

中国重汽(济南卡车股份)一季度营业收入38.64亿，同比下降17.4%；其净利润为0.42亿，同比下降50.54%，成为净利润降幅最大的企业。

重汽近两年销售业绩均显颓势，受宏观经济下行及国四排放升级影响,重卡行业遇冷；第一季度，济南卡车股份销售车辆14930来那个，同比下降15.76%,是重汽收入和净利润下滑的主要原因。不过，有分析认为公司正在库存周期、产品周期、出口业务、坏账改善的拐点，内部发展结构化调整、降本增效战略，进一步发挥曼技术产品优势，未来净利率有望提升。

4、东风股份：净利润下降14.53%，2015年以来首次下跌

东风股份营业收入起伏较小，净利润增长明显，2016年一季度首次下跌14.53%

东风股份一季度营业收入33.11亿，同比下降5.42%；净利润0.99亿，同比下降14.53%。根据东风近几年财报数据显示，虽然营业收入一直呈下滑态势，但是东风净利润增长稳定，一季度净利润为2015年以来首次下滑。

东风营业收入下滑主要受销量下跌影响。2015年东风汽车实现汽车销量18.9万辆，同比下降20.9%。本部汽车销售11.3万辆，同比下降12.74%。其中本部轻卡全年销7.1万辆，同比下降21.8%，销量下滑主要因为宏观经济下行，商用车市场需求整体下降。不过得益于良好的成本控制和子公司投资收益提升，其净利润仍然保持增长状态。

●  0-10亿元级： 3家动力企业+华菱星马

1、云内动力：收入15.05%、净利9.34%均正增长

云内动力：营业收入和净利润增长良好

还有三家动力企业，云内动力一季度营业收入9.3亿，同比上涨15.05%。受排放法规升级影响，云内本期增加了非道路第三阶段发动机、车用国IV及以上发动机等新产品，带来一定程度的销量提升进而带动收入上涨。与之相对的是，非道路发动机盈利较为薄弱，此部分销量占比的提升，致使云内柴油机整体利润下降。因此云内一季度净利润为0.78亿，相对于营业收入15.05%的涨幅，净利润增幅9.34%略低。

2、全柴动力：内控良好收入虽降，净利提升

全柴动力：营业收入小幅跌宕，净利润增长明显

全柴一季度营业收入8.51亿，同比下降11.29%；净利润0.28亿，同比上涨5.56%。一季度全柴产品销量为9.24万台，同比下降10.1%，销量的下降直接影响到营业收入的下降。公司通过加快产品创新升级，积极调整产品结构，加强内部成本费用控制，提升经济效益。

3、华菱星马：营业收入和净利润持续下滑

华菱星马：营业收入和净利润持续下滑

华菱星马一季度营业收入6.67亿，同比下降24.07%；净亏损0.18亿。事实上，华菱自从2014年第四季度开始就一直处于亏损状态。

华菱星马控股方马鞍山市政府原拟对安徽安粮秀山建设有限公司进行重大资产重组事项，并于2015年11月18日开始停牌；后该重组失败，华菱星马一直到2016年3月23日才开始复牌，累计停牌4个多月，公司股票深受影响。

另外，华菱2012年发布汉马发动机，并从2013年开始在全国范围内推广。数据显示2015年华菱汉马动力已完成36%的动力提供；而其曾经的好友潍柴动力市场缩水至一半。不过华菱自产汉马动力市场表现不如预期，且由于此部分投入过高，进一步加速公司净利润下滑趋势。

4、斯太尔：柴油发动机国产化进程加剧亏损

斯太尔：柴油发动机国产化进程前期投入巨大，净利润持续亏损

最后是斯太尔营业收入0.4亿，同比下降73.47%；一季度斯太尔仍然亏损0.37亿。事实上，斯太尔自从2015年起就一直陷入亏损状态，主要系斯太尔继续推进柴油发动机国产化进程，前期在固定资产采购、厂房改扩建以及技术研发、高端人才引进等方面投入力度加大；另一方面，2015年5月斯太尔出售湖北车桥、荆州车桥股权，营业收入骤减1亿。

对于斯太尔而言，目前在中国市场还处于生产、建设阶段，其产品也主要集中在柴油发电机组、混合动力増程器、m16发动机、军用发电机等方面。据公司人员透露，目前斯太尔柴油机民用产品尚未大批量推广，其市场尚属启动阶段。（文/图 张宁宁）

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